Back
20 Dec 2017
Pratinjau BoJ Segalanya Semakin Menarik, Tapi Masih Terlalu Dini Untuk Mendiskusikan Pengetatan - Danske Bank
FXStreet - Analis, Bjørn Tangaa Sillemann dari Danske Bank, mengharapkan Bank of Japan mempertahankan kebijakan 'QQE dengan yield curve control' tidak berubah pada pertemuan kebijakan moneter minggu ini dan mereka akan mendengarkan dengan cermat apakah Kuroda akan menguraikan beberapa komentar terakhir.
Kutipan Utama
"BoJ tidak berubah - fokus pada pembicaraan pengetatan dan kepemimpinan BoJ
Spekulasi tentang pengetatan kebijakan dari Bank of Japan (BoJ) telah mendapat momentum sejak Gubernur Kuroda berpidato di Universitas Zurich, di mana dia menyebutkan "reversal rate". Sejak itu, Kuroda telah agak mundur dalam ucapan Zurich, mengatakan bahwa kontrol kurva imbal hasil dirancang sangat berkelanjutan.
Kenaikan ekonomi di Jepang masih terutama didorong oleh permintaan luar negeri karena eksportir Jepang menikmati tailwind dari Yen yang relatif lemah. Lihat Gambar Besar (4 Desember) untuk rinciannya. Menurut kami, pengetatan kebijakan akan memperkuat yen dan berpotensi menggelincirkan kenaikan ekonomi, dan selama kita tidak melihat adanya kenaikan inflasi inti dan imbal hasil global tetap rendah, kami yakin pengetatan akan berlangsung terlalu cepat. Oleh karena itu, kami tidak mengharapkan BoJ mendekati pengetatan. Tapi kita akan mendengarkan dengan seksama apakah Kuroda akan menguraikan beberapa komentar terakhir.
Dalam skenario utama kami, kami masih mengharapkan Koruda diangkat kembali dan mengharapkan BoJ untuk mempertahankan kebijakan 'QQE dengan kurva imbal hasil' saat ini tidak berubah pada 2018. Kami yakin BoJ ingin memberikan tingkat suku bunga jangka panjang yang lebih tinggi untuk memberikan bank beberapa ruang bernafas, tapi di lingkungan saat ini dengan kurva imbal hasil global datar, kita hanya tidak berpikir ada ruang untuk ini."
"Rekor insentif belanja dan upah akan mendukung pertumbuhan
Blok penguasa Jepang telah menyetujui sebuah rencana untuk memotong tarif pajak perusahaan menjadi sekitar 20% dari 30%. Rencananya, yang akan berlaku efektif selama tiga tahun dari tahun fiskal 2018, memerlukan persetujuan parlemen untuk menjadi undang-undang. Jika disahkan, ini akan menjadi bantuan bagi BoJ, karena pemotongan pajak yang diusulkan hanya akan berlaku untuk perusahaan yang menaikkan upah secara agresif dan meningkatkan belanja modal dalam negeri. Seiring dengan apa yang terlihat sebagai rekor lain anggaran publik untuk fiskal 2018, ini diatur untuk mendorong kenaikan ekonomi lebih jauh tahun depan. Namun, potongan pajak hanya berlaku selama tiga tahun dan pertanyaannya adalah apakah perusahaan akan enggan menaikkan biaya tetap tetap (upah) di belakang ini."
"USD/JPY tetap dalam kisaran terikat jangka dekat
Kami berharap reformasi perpajakan AS dan likuiditas USD tetap stabildalam jangka pendek namun kami masih melihat perdagangan USD/JPY sebagian besar sideways dalam kisaran 111.65-114.50 dalam jangka dekat, menargetkan 113 dalam 1-3bln. Meskipun kita masih mengharapkan penyimpangan Fed-BoJ, pertumbuhan global yang solid dan imbal hasil global yang lebih tinggi (akhirnya) akan mendukung pasangan silang, kami melihat sedikit potensi untuk langkah substansial yang lebih tinggi dalam jangka menengah. Kami menargetkan 114 dalam 6-12 bln, dengan risiko yang semakin condong ke sisi negatifnya di tengah posisi short positioning, tekanan kurva yield AS datar dan prospek pertumbuhan yang lebih lemah di China."
Kutipan Utama
"BoJ tidak berubah - fokus pada pembicaraan pengetatan dan kepemimpinan BoJ
Spekulasi tentang pengetatan kebijakan dari Bank of Japan (BoJ) telah mendapat momentum sejak Gubernur Kuroda berpidato di Universitas Zurich, di mana dia menyebutkan "reversal rate". Sejak itu, Kuroda telah agak mundur dalam ucapan Zurich, mengatakan bahwa kontrol kurva imbal hasil dirancang sangat berkelanjutan.
Kenaikan ekonomi di Jepang masih terutama didorong oleh permintaan luar negeri karena eksportir Jepang menikmati tailwind dari Yen yang relatif lemah. Lihat Gambar Besar (4 Desember) untuk rinciannya. Menurut kami, pengetatan kebijakan akan memperkuat yen dan berpotensi menggelincirkan kenaikan ekonomi, dan selama kita tidak melihat adanya kenaikan inflasi inti dan imbal hasil global tetap rendah, kami yakin pengetatan akan berlangsung terlalu cepat. Oleh karena itu, kami tidak mengharapkan BoJ mendekati pengetatan. Tapi kita akan mendengarkan dengan seksama apakah Kuroda akan menguraikan beberapa komentar terakhir.
Dalam skenario utama kami, kami masih mengharapkan Koruda diangkat kembali dan mengharapkan BoJ untuk mempertahankan kebijakan 'QQE dengan kurva imbal hasil' saat ini tidak berubah pada 2018. Kami yakin BoJ ingin memberikan tingkat suku bunga jangka panjang yang lebih tinggi untuk memberikan bank beberapa ruang bernafas, tapi di lingkungan saat ini dengan kurva imbal hasil global datar, kita hanya tidak berpikir ada ruang untuk ini."
"Rekor insentif belanja dan upah akan mendukung pertumbuhan
Blok penguasa Jepang telah menyetujui sebuah rencana untuk memotong tarif pajak perusahaan menjadi sekitar 20% dari 30%. Rencananya, yang akan berlaku efektif selama tiga tahun dari tahun fiskal 2018, memerlukan persetujuan parlemen untuk menjadi undang-undang. Jika disahkan, ini akan menjadi bantuan bagi BoJ, karena pemotongan pajak yang diusulkan hanya akan berlaku untuk perusahaan yang menaikkan upah secara agresif dan meningkatkan belanja modal dalam negeri. Seiring dengan apa yang terlihat sebagai rekor lain anggaran publik untuk fiskal 2018, ini diatur untuk mendorong kenaikan ekonomi lebih jauh tahun depan. Namun, potongan pajak hanya berlaku selama tiga tahun dan pertanyaannya adalah apakah perusahaan akan enggan menaikkan biaya tetap tetap (upah) di belakang ini."
"USD/JPY tetap dalam kisaran terikat jangka dekat
Kami berharap reformasi perpajakan AS dan likuiditas USD tetap stabildalam jangka pendek namun kami masih melihat perdagangan USD/JPY sebagian besar sideways dalam kisaran 111.65-114.50 dalam jangka dekat, menargetkan 113 dalam 1-3bln. Meskipun kita masih mengharapkan penyimpangan Fed-BoJ, pertumbuhan global yang solid dan imbal hasil global yang lebih tinggi (akhirnya) akan mendukung pasangan silang, kami melihat sedikit potensi untuk langkah substansial yang lebih tinggi dalam jangka menengah. Kami menargetkan 114 dalam 6-12 bln, dengan risiko yang semakin condong ke sisi negatifnya di tengah posisi short positioning, tekanan kurva yield AS datar dan prospek pertumbuhan yang lebih lemah di China."