Pratinjau Federal Reserve: Perkiraan Dari 19 Bank Besar

Federal Reserve bersiap membiarkan kebijakannya tidak berubah tetapi mempublikasikan perkiraan pertumbuhan, inflasi, lapangan kerja dan suku bunga yang akan diawasi dengan ketat. Pasar memperkirakan kenaikan biaya pinjaman lebih awal daripada Fed dan khawatir terhadap lonjakan inflasi.

Ketua Federal Reserve Jerome Powell akan mengadakan konferensi pers pada pukul 18:30 GMT (01:30 WIB) dan akan mencoba untuk menyeimbangkan antara mengakui pemulihan yang dipicu vaksin dan stimulus tanpa meningkatkan kekhawatiran overheating dan kenaikan suku bunga.

Mendekati waktu rilis, berikut adalah prakiraan para ekonom dan peneliti dari 19 bank besar terkait keputusan bank sentral yang akan datang.

Capital Economics

“Kami memperkirakan the Fed akan membiarkan kebijakan tidak berubah pada pertemuan pertengahan Maret, meskipun para pejabat akan mencoba dan menggunakan pernyataan dan update proyeksi ekonomi untuk merespon negatif ekspektasi pasar bahwa kenaikan suku bunga akan segera terlihat. Sejalan dengan komentar baru-baru ini, kami memperkirakan Ketua Jerome Powell akan bersikap santai terhadap kenaikan yield obligasi jangka panjang baru-baru ini, meskipun dia kemungkinan akan membuka kemungkinan melakukan intervensi jika yield akan naik lebih jauh secara substansial.”

Westpac

“Kami memperkirakan bahwa, ketika beberapa anggota Komite akan mengajukan antisipasi penentuan waktu mereka untuk kenaikan pertama fed funds rate, median akan tetap pada atau sangat mendekati nol hingga akhir periode perkiraan. Meskipun tidak termasuk dalam tabel perkiraan, panduan apa pun tentang pemicu pengurangan pembelian aset juga akan diteliti dengan cermat."

TDS

“Para pejabat Fed kemungkinan akan menaikkan proyeksi pertumbuhan 2021 mereka dengan tajam. Namun, kami memperkirakan perubahan pada proyeksi inflasi dan funds rate akan jauh lebih sederhana; median "dot" mungkin masih akan menunjukkan tidak ada pengetatan hingga akhir-23, dan nadanya kemungkinan akan tetap dovish. Meskipun demikian, dot rata-rata mungkin akan naik sedikit, dan kami tidak mengharapkan para pejabat memberi sinyal adanya masalah besar dengan cadangan baru-baru ini dalam yield obligasi."

RBC Economics

“Pengumuman FOMC AS kemungkinan akan menegaskan kembali bahwa bank sentral tidak terburu-buru untuk menarik dukungan kebijakan meskipun ada perbaikan lebih lanjut dalam latar belakang ekonomi. Proyeksi ekonomi yang menyertainya juga kemungkinan akan dinaikkan, mengingat data jangka pendek lebih kuat dan prospek jangka menengah lebih baik. Proyeksi terbaru mereka adalah ekonomi tumbuh 4,2% pada tahun 2021, jauh di bawah perkiraan RBC 6,2%.”

NBF

“Meskipun kami tidak mengharapkan adanya perubahan baik pada suku bunga kebijakan atau pembelian obligasi, update Ringkasan Proyeksi Ekonomi seharusnya mencerminkan perbaikan substansial terhadap prospek AS dibandingkan pertemuan Desember. Khususnya, proyeksi median bulan Desember untuk pertumbuhan PDB 2021 di 4,2% secara signifikan di bawah update ekspektasi pertumbuhan 6,6% kami. Sebagai bagian dari update SEP, akan ada dot plot baru, yang seharusnya menunjukkan setidaknya beberapa peserta FOMC mengubah ekspektasi pengetatan suku bunga ke tahun 2023. Bahkan dengan kerangka kerja penargetan inflasi rata-rata fleksibel Fed yang baru, kami pikir prospek yang lebih optimis membuatnya sulit untuk membenarkan menunjukkan tidak adanya pengetatan sepanjang horizon prakiraan. Mengenai nada pesan, kami memperkirakan Powell terus memperdebatkan pendekatan yang sabar dan hati-hati ke depannya. Meskipun dia kemungkinan tidak bereaksi negatif terhadap kenaikan suku bunga yang cepat selama beberapa bulan terakhir, dia kemungkinan akan mengingatkan pasar bahwa kenaikan inflasi yang akan datang (dalam pandangan Fed) sementara. Dia mungkin juga menyoroti bahwa pasar tenaga kerja masih jauh dari lapangan kerja penuh, sebuah fakta yang mendukung mempertahankan kebijakan akomodatif lebih lama daripada yang akan terjadi."

Deutsche Bank

“Komite kemungkinan akan memperbarui proyeksi ekonomi mereka dengan revisi ke atas yang substansial terhadap perkiraan pertumbuhan, perkiraan pengangguran yang lebih rendah dan lintasan inflasi yang sedikit lebih tinggi setelah disahkannya paket bantuan COVID-19 senilai $1,9 triliun Presiden Biden. Meskipun demikian, Ketua Powell kemungkinan besar akan menekankan bahwa masih ada ketidakpastian yang signifikan dan bahwa pemulihan masih punya jalan panjang, terutama di pasar tenaga kerja. Powell juga kemungkinan akan menegaskan kembali bahwa diskusi apa pun tentang tapering adalah 'prematur' dan bahwa kemungkinan akan perlu 'beberapa waktu' sebelum Komite bahkan dapat menilai apakah tujuan mereka telah tercapai. Mengenai topik kenaikan yield, dia kemungkinan akan sekali lagi menekankan bahwa Fed memiliki perangkat untuk menangani masalah yang muncul dan bahwa mereka akan menanggapi pengetatan kondisi keuangan yang mengganggu atau persisten jika diperlukan. Namun, cukup adil untuk mengatakan ini adalah pertemuan yang sangat penting."

BBH

“Kami memperkirakan penahanan dovish lainnya, dengan Powell menekankan bahwa kebijakan the Fed tidak akan berubah dalam waktu dekat. Dengan ekonomi AS melonjak, kami curiga the Fed tidak dapat berbuat banyak untuk menjaga rates turun sehingga dolar kemungkinan akan terus mendapatkan keuntungan dari kenaikan yield."

ANZ

“Perkiraan PDB FOMC untuk tahun ini kemungkinan akan dinaikkan secara signifikan. Kami juga mengantisipasi the Fed akan memperkirakan akselerasi dan kemudian penurunan dalam inflasi. Dan, ada lebih dari kemungkinan yang tidak signifikan bahwa median anggota the Fed memperkirakan kenaikan suku bunga untuk tahun 2023. Kami tidak mengantisipasi perubahan apa pun pada forward guidance FOMC soal suku bunga atau pembelian aset. Kami berharap Powell menegaskan kembali bahwa kenaikan yield jangka panjang baru-baru ini mencerminkan prospek pertumbuhan lebih baik, dan memperkuat pandangan bahwa lapangan kerja maksimum masih jauh sehingga Fed dapat bersabar."

DBS Bank

“The Fed mungkin akan menaikkan (untuk kali ketiga berturut-turut) perkiraan pertumbuhan dan perkiraan inflasi. Meskipun mereka telah menahan diri dari menarik ekspektasi kenaikan suku bunga ke 2023 sejauh ini, kami menduga bahwa mereka mungkin mengindikasikan di dot plot bahwa satu kenaikan pada tahun 2023 mungkin terjadi pada pertemuan ini. Komunikasi akan menjadi rumit karena pasar telah mengalami pengetatan terdepan dengan yield 5-tahun sudah di atas 0,8%. Kami menduga the Fed akan mencoba untuk meredam ekspektasi kenaikan suku bunga tetapi mungkin tidak terdengar terlalu khawatir terhadap kenaikan yield jangka lebih panjang."

UOB

“Kami terus berpegang pada pandangan bahwa the Fed akan mempertahankan suku bunga kebijakan di wilayah 0,00%-0,25% saat ini setidaknya hingga 2023. Hal tersebut didasarkan pada peluncuran vaksinasi yang terus sukses, serta lebih banyak stimulus fiskal dalam beberapa bulan mendatang.”

CIBC

“The Fed kemungkinan akan menaikkan suku bunga pada overnight reserves dengan token 5 bps, untuk menjaga beberapa suku bunga jangka pendek dari nol dalam menghadapi terlalu banyak likuiditas di front end, tapi itu adalah penyesuaian teknis, bukan pengetatan kebijakan. Perbaikan substansial dalam perkiraan mereka seharusnya tidak mengejutkan pasar obligasi, terutama jika mereka hanya mengubah sedikit kenaikan suku bunga ke tahun 2023, dan memberikan banyak penekanan pada tren harga PCE inti yang saat ini jinak."

MUFG

“Ketua Fed Powell akan memiliki tugas yang sulit dalam meredam antusiasme penjualan obligasi UST. Skala pertumbuhan PDB akan ditekankan oleh revisi Fed sendiri. Pada bulan Desember, proyeksi Fed untuk pertumbuhan tahun ini adalah 4,2%; dan tingkat pengangguran di 5,0% – keduanya akan direvisi dengan signifikan. Ringkasan Proyeksi Ekonomi juga akan memasukkan profil DOT dan juga dapat melihat beberapa perubahan penting dari anggota FOMC dalam pandangan mereka soal penentuan waktu kenaikan suku bunga di masa depan. Empat anggota FOMC perlu mengubah pandangan mereka terhadap kenaikan suku bunga pada tahun 2023 agar median dapat bergerak ke tahun 2023 daripada 2024 untuk penentuan waktu kenaikan suku bunga pertama. Apakah itu terjadi atau tidak, masih akan ada perubahan yang jelas dalam penentuan waktu bagi anggota untuk menaikkan suku bunga. Kami berpendapat bahwa Powell akan fokus pada lapangan kerja, bukan pertumbuhan PDB, untuk membenarkan sikap ultra-dovish. Perlu penciptaan 9,21 juta pekerjaan untuk mencapai level lapangan kerja pra-covid. Tetapi 15,7 juta pekerjaan perlu diciptakan pada akhir tahun untuk mencapai tingkat lapangan kerja yang akan dicapai jika covid tidak pernah terjadi dan tren pertumbuhan lapangan kerja terus berlanjut tahun ini. Secara keseluruhan, kami pikir Powell memiliki tugas yang sulit untuk mengubah momentum rates AS dan dolar AS."

Credit Agricole

“Kami pikir FOMC akan mempertahankan prospek inflasi yang hati-hati meskipun proyeksi ekonominya telah dinaikkan. Selain itu, kami percaya bahwa dot-plot Fed yang diperbarui sebagian besar akan menegaskan kembali pandangan bahwa suku bunga kebijakan akan tetap pada level rendah saat ini di tahun-tahun mendatang. Hasil pertemuan Fed yang lebih dovish dari yang diharapkan dapat mendorong sentimen risiko dan membebani USD vs mata uang komoditas dan yang berkorelasi dengan risiko.

Citibank

“Minggu ini kemungkinan akan melihat FOMC secara signifikan merevisi perkiraan pertumbuhan AS mereka, merevisi turun pengangguran AS dan sedikit mendorong inflasi naik pada tahun 2022 dan seterusnya. Ini mengindikasikan beberapa, tetapi terbatas, kenaikan dalam 'dot' Fed, mungkin untuk satu kenaikan di tahun 2023, tetapi lebih mungkin bahwa 2023 terus menunjukkan nol kenaikan. Kami pikir mungkin terlalu dini bagi the Fed untuk memberi sinyal 'kemajuan substansial lebih lanjut' – kriteria untuk mengurangi pembelian aset. Namun demikian, kami juga tidak mengharapkan adanya tekanan balik pada kenaikan suku bunga.

Societé Generale

“FOMC akan berbicara dengan nada dovish, mendorong naik IOER untuk mempertahankan Fed Funds pada kisaran 0-0,25% mereka, tetapi mungkin tidak akan melakukan apa pun untuk secara langsung membantu tujuan jangka panjang. Jadi, tidak ada kavaleri yang bisa menyelamatkan obligasi."

Rabobank

“FOMC kemungkinan akan menaikkan prospek ekonomi dan proyeksi ekonominya sekarang karena data ekonomi membaik dan Rencana Penyelamatan Amerika telah ditandatangani menjadi undang-undang. Pada konferensi pers pasca-pertemuan, Ketua Fed Powell akan memiliki pekerjaan yang sulit untuk bereaksi negatif terhadap ekspektasi pasar bahwa inflasi lebih tinggi dan kenaikan suku bunga lebih cepat. Pergeseran ke atas dalam dot plo dapat membuat pekerjaannya semakin sulit. Bahkan jika kenaikan yield itu sendiri tidak akan menjadi masalah bagi pemulihan ekonomi, kenaikan yield dapat menyebabkan efek kaskade yang memerlukan intervensi oleh bank sentral. Jika reaksi negatif secara lisan terhadap tekanan pasar tidak cukup dalam beberapa hari dan minggu mendatang, langkah selanjutnya untuk the Fed bisa jadi adalah penyesuaian pada program pembelian aset. Jika perdagangan reflasi benar-benar lepas kendali, FOMC mungkin terpaksa meninjau kembali opsi kontrol kurva yield."

ABN Amro

“Kami mengharapkan kenaikan signifikan pada perkiraan pertumbuhan menjadi sesuatu yang mendekati perkiraan kami (kami memperkirakan pertumbuhan 6,2% Q4/Q4 untuk 2021, dibandingkan dengan proyeksi Desember Fed 4,2%). Inflasi PCE juga seharusnya dinaikkan untuk tahun ini mengingat lonjakan harga minyak, tetapi ekspektasi untuk tahun 2022 dan 2023 kemungkinan akan tetap di sekitar 2%. Kami memperkirakan median anggota FOMC mencatat satu kenaikan suku bunga pada tahun 2023; terutama lebih kecil dari 2,5 kenaikan yang disiratkan oleh pasar keuangan. Kami pikir proyeksi mengarah ke tidak lebih dari satu kenaikan suku bunga pada tahun 2023 seharusnya masih memiliki efek penahan di pasar, sehingga membatasi kenaikan yield lebih lanjut. Kami melihat ruang untuk rates jangka pendek 2-tahun di depan, khususnya, mundur, mencerminkan ekspektasi penurunan suku bunga."

SEB Bank

“Pertemuan hari ini masih akan menarik karena the Fed mempresentasikan prakiraan baru untuk PDB, inflasi dan suku bunga kebijakan. Membaiknya prospek pertumbuhan seharusnya tercermin dalam revisi ke atas substansial dalam prospek pertumbuhan, terutama untuk tahun ini, serta revisi ke bawah pada pengangguran. Namun, terlalu dini bagi the Fed untuk mengubah pandangannya terhadap inflasi dan suku bunga. Kami yakin bahwa median perkiraan inflasi akan tetap di 2% dan suku bunga kebijakan tidak akan berubah di kisaran 0,00-0,25% hingga akhir 2023."

UBS

“Ada dua hal utama yang harus diperhatikan saat pertemuan selesai. Pertama, FOMC akan merilis proyeksi ekonomi terbaru untuk pertama kalinya sejak pertemuan Desember. Kenaikan besar dalam prakiraan sedang dilakukan. Pasar kemungkinan besar akan fokus pada dot plot, yang mengindikasikan ekspektasi anggota terhadap jalur suku bunga kebijakan Fed. Pada bulan Desember, lima dari 17 dot menunjukkan kenaikan suku bunga pada akhir tahun 2023, dan angkanya hampir pasti akan naik. Jika mayoritas dot menunjukkan kenaikan kali ini, itu akan mewakili kemunduran sikap 'lebih rendah untuk waktu yang lebih lama' dari the Fed. Namun, pasar sudah memperkirakan kenaikan suku bunga pada tahun 2023, jadi mungkin tidak memicu banyak reaksi. Kedua, pasar akan mengamati konferensi pers Ketua Fed Jerome Powell dengan cermat untuk mencari petunjuk apa pun tentang perubahan kebijakan di masa depan, terutama yang berkaitan dengan pembelian aset the Fed. Secara khusus, pasar memperkirakan Powell bereaksi negatif terhadap kenaikan yield Treasury baru-baru ini. Sejauh ini dia belum bereaksi negatif, tetapi hari ini adalah kesempatan lainnya untuk bereaksi negatif. Di arah lain, sampai saat ini Powell telah mengatakan bahwa terlalu dini bagi the Fed untuk mulai memikirkan pengurangan pembelian asetnya. Kami berharap dia mempertahankan pendiriannya, tetapi perubahan pesan dapat memicu reaksi pasar yang besar.”